5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是(shì)基于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较(jiào)多(duō)投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》: 24px;'>但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预(yù)期(qī)主要原(yuán)因，一是国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于历(lì)史估(gū)值分(fēn)位低(dī)位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的(de)提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人(rén)工(gōng)智能对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年(nián)的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有(yǒu)可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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